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  （600600）发表2026年半年报：完成盈余收入196.5亿元，同比下滑4.08%；归母净赢利39.2亿元，同比微增0.4%。

  关于营收下滑的原因，财报清晰指向销量端连累。上半年，完成产品销量450万千升，而2025年上半年销量为473.2万千升，同比下滑约4.9%。结构层面，公司高端化晋级仍在推动，上半年中高端产品销量达204.4万千升，同比增加2.6%，但增加体量已无法对冲群众根底盘的大幅缩短。

  国内啤酒职业进入存量竞赛阶段，横向比照头部厂商，华润啤酒上半年完成242.4亿元营收，同比增加1.24%；百威亚太营收31.71亿美元，同比增加1.12%，虽然中国商场略有承压，但依托海外多区域商场对冲，全体保持正增加。

  相比之下，青岛是三大头部企业中唯一营收、总销量双双下滑的厂商，在存量博弈中首先呈现规划失守，竞赛优势有所弱化。

  拆分季度数据可见，公司运营压力并非冷季短期扰动，而是在职业最好的营销窗口期会集迸发。

  一季度作为啤酒消费传统冷季，公司成绩相对稳健，营收102.85亿元，同比小幅下降1.54%；归母净赢利18亿元，同比增加5.23%；总销量220.2万千升，同比下滑2.6%。彼时主品牌青岛啤酒销量姑且微增0.4%；中高端以上产品完成销量104.2万千升，同比增加3.1%，商场遍及等待二季度旺季发力修正中期成绩。

  但是进入4—6月啤酒传统消费旺季，叠加世界杯重要营销窗口期，局势却扶摇直上。青岛啤酒二季度营收93.7亿元，同比下滑6.73%；归母净赢利21.2亿元，同比下滑3.37%，赢利由增转降；单季销量229.8万千升，同比下滑7%，降幅较一季度明显扩展。即便是中心主品牌，二季度销量也呈现0.82%的同比回落。

  夏日消费旺季叠加全民观赛热潮，本是啤酒企业冲刺销量、提振终端动销的要害节点，但青岛啤酒却逆势下滑，这某些特定的程度上反映出公司当时品牌终端吸引力、商品商场竞赛力以及途径铺货推力有所走弱。

  值得注意的是，在营收、销量承压的布景下，青岛啤酒上半年净赢利仍能保持弱小正增加，但这并非来自主业出售扩张，而是更多依托“节省”完成。

  财报显现，上半年公司出售费用19.13亿元，同比一会儿就下降12.52%，费用总额直接缩水2.7亿元。其间广告及事务宣扬费用缩短最明显，当期投入削减超2亿元。归纳看来，职业遍及在世界杯窗口期追加投进，抢占夜场、餐饮、观赛场景心智，而青岛啤酒当期大幅缩短宣扬费用2亿元，也标明公司当时运营偏保存、以控费稳利优先，被迫抛弃营销旺季比例竞赛。

  与此同时，上游原材料本钱下降使妥当期运营本钱削减6.07%，毛利率相应抬升至44.86%，进一步成为赢利缓冲垫。